每年一季度，A股市場都有追捧高送轉(zhuǎn)概念股票的傾向。近8年來，年報(bào)高送轉(zhuǎn)【10送(轉(zhuǎn))5以上】的股票在一季度均取得了顯著的超額收益。因?yàn)楦咚娃D(zhuǎn)一方面反映了高管看好公司的成長性，另一方面反映管理層市值管理的沖動(dòng)，由此帶來“填權(quán)效應(yīng)”。
結(jié)合申萬策略此前的研究，具備高送轉(zhuǎn)潛力的公司具備以下3個(gè)特征：(1)高積累：從歷史上看，三季報(bào)每股資本公積與未分配利潤之和越高的上市公司，在當(dāng)年年報(bào)中實(shí)施高送轉(zhuǎn)的概率也越大;(2)高股價(jià)：從過去3年的情況來看，年末每股股價(jià)在40元以上的上市公司有一半以上都會(huì)在當(dāng)年年報(bào)中實(shí)施高送轉(zhuǎn);(3)高業(yè)績:高送轉(zhuǎn)的上市公司盈利能力普遍較強(qiáng)。從過去三年的情況來看，年報(bào)每股收益(EPS)大于0.8元的上市公司在當(dāng)年年報(bào)高送轉(zhuǎn)的概率接近40%。
從服裝板塊來看，總股本大小和管理層偏好也是決定高送轉(zhuǎn)的重要指標(biāo)。(1)股本較小公司的流動(dòng)性較差，因此高送轉(zhuǎn)的意愿也較強(qiáng)。(2)高送轉(zhuǎn)也和管理層的市值管理偏好有關(guān)，如分析羅萊家紡過去3年的送轉(zhuǎn)情況，我們可以發(fā)現(xiàn)雖然一直滿足我們所說的“三高”特征，但是公司一直以派息的形式回報(bào)股東，從未進(jìn)行過送轉(zhuǎn)。
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